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茅台又“飞天”？ 部分经销商调价
■记者 肖祖华 实习生 姜黎 王安琪
“飞天茅台在长沙供货端提价10%，国酒一脉的王丙乾茅台8月也将调价。”长沙的经销商日前在朋友圈如此说道。日前，从各个渠道传出茅台、五粮液等白酒涨价的消息。
8月2日，记者在走访长沙市场时发现，飞天茅台的价格较此前已经有所上涨，上涨幅度为100多元；在茅台价格上涨的带领下，五粮液、国窖等都有一定幅度的上涨，而湘酒湘窖、酒鬼酒等则按兵不动。
对于此番价格的上涨，茅台方面发表声明称未进行价格调整，属于市场经销商的自主行为。
飞天茅台涨价100多元
从2012年开始，塑化剂、禁酒令、八项规定、大的经济环境等因素的影响下，白酒业一直处于深度调整当中。
从2015年开始，一些强势白酒品牌业绩开始复苏，尤其是2016年，茅台、五粮液、酒鬼酒等市场表现都非常抢眼。7月15日，茅台集团在半年生产经营会议中透露，上半年其产量和销量齐升，已经完成了全年销量的70%。
市场需求的加大，是产品涨价的内在驱动，从7月开始，市场上便开始传言茅台将涨价，终端经销商也纷纷开始调价。长沙市场上的茅台价格如何呢？
8月2日，记者对长沙市场的大小卖场进行了走访发现，飞天茅台的价格已经进行了调整。在开福区的某烟酒行，店老板告诉记者，“今年酒类价格整体较去年有所上升，飞天茅台去年卖880元，今年卖985元”；在购玖连锁，销售员告诉记者，飞天茅台这一段时间正在做活动，998元每瓶，原价是要1000多元，该销售员表示，最近酒类价格普遍回升，预测中秋节价格还会上涨。
长沙轩辕酒酷创始人吴小春告诉记者，飞天茅台从7月份便开始调价了，价格上涨100多元，原来是800多元，现在卖1000元左右。
湖南酒业协会会长刘维平表示，经过几年的调整，飞天茅台的价格从超过2000元每瓶降到800多元每瓶，价格趋向更加理性，这在一定程度上反而促进了销售。
五粮液、国窖等跟风上涨
在飞天茅台涨价的背景下，其他品牌的终端销售价格也开始调整。
长沙的经销商李先生日前在朋友圈提醒下面的销售商“飞天茅台在长沙供货端提价10%，国酒一脉的王丙乾茅台8月也将调价”，并从8月1日起，将团购价格正式由450元每瓶上涨至498元每瓶，据了解，这款酒的市场零售价为688元每瓶。
8月2日，记者在走访中发现，五粮液、国窖等均有不同程度的价格调整。在家乐福芙蓉广场店，记者看到，有一款五粮液正在做活动，原价528元，现在活动价是385元，五粮液的其他品种多维持在700元至800元之间。在四方坪麦德龙超市，销售人员表示，52度的五粮液卖728元每瓶，去年卖600多元每瓶。据了解，麦德龙的五粮液价格普遍上涨了大几十元。
吴小春告诉记者，在茅台涨价的影响下，五粮液、国窖都有一定的上涨，五粮液每瓶上涨三四十元，国窖每瓶上涨四五十元左右。
湘酒动态
湘窖、酒鬼等湘酒暂未提价
在一些一线品牌涨价的情形下，记者采访发现湘酒价格基本保持稳定。
在家乐福芙蓉广场店，记者看到，500ml湘窖50.8度红钻698元，52度为499元；开口笑16年陈酿398元，15年陈酿325元；500ml新50度酒鬼售价288元，500ml老坛52度305元；销售人员表示，所有湘酒价格相对稳定。部分商家已经开始进行中秋促销活动，在购玖连锁，湘窖52度活动价385元，原价429元；酒鬼新50度活动价238元，原价288元。
今年以来，湘窖、酒鬼酒等湘酒品牌市场表现都不错，数据显示，2016年第一季度，酒鬼酒比上年同期增加48.52%；记者在走访市场时，家乐福芙蓉广场店销售人员告诉记者，开口笑在该店湘酒中销量最好，价格一直稳定。在湖南最大的本土酒业连锁轩辕酒酷，吴小春说，虽然湘酒酒鬼酒、湘窖市场表现不错，但是，目前还没有进行价格的调整。
随后记者分别致电湘窖和酒鬼酒品牌方面，均表示没有接到涨价通知。
观察
个别品牌上涨
难言白酒业“回暖”
对于此番部分品牌价格的调整，分析人士认为，供求关系是主导因素，备战中秋旺季也是一大原因。
刘维平在接受记者采访时表示，供求平衡是价格的决定因素，过去几年的深度调整，“三公消费”减少了，但是，家庭消费和商务消费没有减少，反而随着白酒价格的下降，过去消费不起的现在消费得起了，消费量反而增加。这种价格调整是一种正常现象，过去几年，很大部分的酒业经销商都处于亏损或者赚得很少的状态，随着市场的供求变化，适当进行价格调整无可厚非。这是一种酒业发展更加理性化、良性化的体现。
刘维平认为，个别品牌价格的上涨不能说是整个白酒行业“回暖”，不可能再出现当年那种大幅度的井喷式增长。
湖南省酒急达电子商务有限公司董事长陈斌对此非常认同，他认为中国酒业不存在回暖复苏，客户的消费习惯已经开始转变了，转到了名牌白酒上了，他预测，白酒的销售也会像啤酒的发展趋势一样，大品牌会生存下来，小的白酒生产厂家会越来越少，但如果地方品牌的地推做得很好的话，也说不定会有一席之地。
破发18%！“白酒第一股”首秀搞砸了，逾万投资者打新被套，最高浮亏近亿
中国基金报记者 南深
顶着港股白酒第一股光环的“拼凑”白酒公司珍酒李渡，终于在4月27日如愿上市，籍此号称白酒教父的吴向东再收获一个IPO及200多亿市值。不过，对参与打新的投资者来说却属实有点惨，珍酒李渡上市首日就深度破发，收盘跌幅高达18%。
根据4月26日公告的配售结果，本次散户打新基本是100%获配，最终有10670名个人投资者成功申购，最高一人获配476万股，如果上市当天没卖的话意味着浮亏800多万元。另有109名机构投资者获配，最高获配5065万股，当日浮亏8600多万元。
4月17日珍酒李渡全球招股，彼时中国基金报就报道，按2022年净利润发行价区间对应估值在30-36倍市盈率，已经和茅台、汾酒、老窖等在内的A股主流白酒公司在同一估值水平。但珍酒李渡业绩下滑、毛利率垫底，跟前述酒企的成长性和盈利能力可谓“天上人间”。实际发行结果来看，果然最终10.82港元/股的发行价落在了区间下沿，且首日进一步挤水分，跌至8.88港元/股。
目前，破发的珍酒李渡最新市值290亿港元，估值约25倍市盈率，结合公司成长性其实仍不算便宜，尤其在港股市场。
散户打新人人有份上市当天就“发套”
根据4月26日珍酒李渡公告的发行结果，发售价确定为每股10.82港元，接近此前计划发行价区间10.78港元至12.98港元的下沿。如果超额配股权未获行使（目前看大概率不会行使），经扣除包销费用、佣金及其他可能费用后，估计全球发售所得款项净额约为49.9亿港元。
其中，面向散户的“香港公开发售”，最终10670份申请认购合共9506万股发售股份，约为香港公开发售项下初步可供认购股份总数4907万股的约1.94倍。最终上述股份按比例分配给上述10670名申请人，也就是100%获配，其中4794名申请人获配一手发售股份。而获配最多的个投资者申购1500万股，最终获配476万股。
主要面向机构投资者的国际发售项下，则获得了3.9倍的超额认购，最终分配给109名承配人，发售股份最终数目为4.42亿股。其中金额最大的机构最终获配5065万股，如未触发超额配售选择权，获配比例占到本次全球发售总数的约10.32%，耗资约5亿港元。
不过，因本次IPO发行没有引入稳定军心的基石投资者，看上去热闹的申购背后实际上暗藏杀机，尤其散户申购可谓“阳光普照”、人人有份。在4月26日晚进行的暗盘交易中，珍酒李渡就出现了5%的跌幅，这也给27日的正式交易带来较差的预期。
但没想到的是，4月27日一开盘，市场心态就崩了，珍酒李渡直接低开16.8%，报9港元。随后公司股价维持窄幅震荡，到下午接近收盘，还来了一波小幅跳水，收盘珍酒李渡最终报8.88港元，跌幅达17.93%，跌幅居港股全市场跌幅前五位。珍酒李渡当天市值便蒸发约63亿港元，超过了本次的募资金额。
因为当天的换手率仅3.4%，加上开盘深度破发后基本没有拉高的机会，意味着参与打新的一万多名投资者绝大部分深度被套。如按收盘价计，一手亏损大约380多港元，最高获配476万股的个人投资者亏损金额超过港币900万元，人民币超过800万元。而最高获配5000多万股的机构，亏损金额接近1亿港币，折合人民币8600多万元。
除了参与打新的投资者，更受伤的可能是上市前多次参与融资的私募巨头KKR。
资料显示，2021年11月及2022年6月，KKR通过Zest Holdings分别斥资3亿美元和5亿美元投资珍酒李渡，最后一次融资估值近50亿美元，约合340亿元人民币。如今珍酒李渡最新市值290亿港元，约合人民币约256亿元。时隔一年，珍酒李渡估值反而深度倒挂。这样，此次发行后KKR通过Zest Holdings持有珍酒李渡占总股本13.78%的股份，市值约为40亿港元，浮亏超过20亿港元。
成长性和盈利能力较弱破发后估值仍不便宜
珍酒李渡上市首日就深度破发，实际上也并非完全是预期之外。
在4月17日珍酒李渡开启全球招股时，中国基金报就报道，在没有启动超额配授权情况下，珍酒李渡发行后股本将来到32.71亿股，发行后市值约352亿港元-424亿港元，对比2022年净利润人民币10.3亿元，市盈率在30-36倍区间。而这一估值水平与目前A股上市白酒股估值中位数已大致相当。
彼时中国基金报记者根据东财choice数据进行统计，A股白酒股动态市盈率中位数就是30多倍，包括舍得、茅台、汾酒、老窖、迎驾贡酒、酒鬼酒等。但是，珍酒李渡来到的是流动性折价、没有白酒公司作参考坐标的港股市场，且公司的成长性和盈利能力较差，如何能撑得起最高36倍的市盈率？
果不其然，实际的结果来看，公司发行价和市盈率来到了发行区间下沿，而且上市首日就大幅破发进一步挤水分。根据27日收盘后的市值计算，珍酒李渡的估值已经来到了2022年净利润约25倍市盈率。但这样的估值对比A股主流白酒，是不是就便宜了？未必！
除了看价格和估值本身，更重要的是成长性和盈利能力。
珍酒李渡实际上成立才两年，是一个“拼凑”出来的公司，由号称“白酒教父”的吴向东在2021年底成立，他把四个品牌打包组合，包括珍酒、李渡酒、湘窖和开口笑，并取了前两个品牌名字作为公司的名字。
成长性来看，近两年珍酒李渡净利润停滞不前，营收贡献占比八成的珍酒和李渡酒销量都明显下滑。盈利能力来看，公司在白酒企业中偏低，接近垫底，其2022年毛利率约55%，净利率只有不到18%，而A股20家上市白酒股毛利率中位数在74%、净利率中位数在26%（均为2022年三季报数据），更不要说以茅庐五为代表的一线白酒公司。
对于珍酒李渡后续发展，还需要跟踪的一个指标就是产能消化能力。根据发行公告，本次募集资金的一大半即27.44亿港元“将于未来五年为生产设施的建设及发展提供资金，从而逐步提升白酒产能”。
但近三年数据来看，公司产能利用率只有珍酒相对饱和，其他三个品牌产能利用率并不高。2020年到2022年，李渡酒的产能利用率是87.4%、86.1%和86.7%，基本在87%附近保持徘徊；湘窖和开口笑产能利用率更是只有72.1%、53%和64.7%，逐年持续下滑，处于远不饱和状态。
2022年度全国公募基金投资者状况
调查问卷
（面向个人投资者）
为全面掌握2022年我国公募基金投资者的投资行为、风险偏好、心理预期等状况，有针对性地加强基金投资者教育工作，中国证券投资基金业协会在中国证监会的指导下开展2022年度全国公募基金投资者调查工作。
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中国证券投资基金业协会